Tipos de contratos de opciones

Podemos distinguir entre dos tipos de opciones según el momento en el que se pueden ejercer.

Opciones Europeas

Son aquellas que se pueden ejercer únicamente llegada la fecha de vencimiento.

Opciones Americanas

Son aquellas que se pueden ejercer en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento.

Aunque las opciones europeas no se puedan ejercer nada más que en la fecha de vencimiento, esto no supone que no podamos deshacer nuestra posición ya que siempre podemos realizar la operación contraria, si fuimos compradores ahora vendemos o si entramos como vendedores ahora compramos, el Call o la Put que inicialmente se contrató. Eso nos permite compensar un activo con otro, siempre que sean de la misma serie:

• mismo activo subyacentes
• misma fecha de vencimiento
• mismo precio de ejercicio

De esta forma si, por ejemplo, compramos un Call por un precio de 5 € y transcurrido un mes, cuando aún quedan dos meses para el vencimiento, vendemos ese Call por 6 €, estaremos obteniendo un beneficio sin necesidad de esperar a que llegue la fecha de vencimiento.

MEFF

En España meff.es es el mercado oficial de derivados donde se cotizan diversos activos derivados entre los que destacan los futuros y opciones sobre índices, acciones, bonos, electricidad.

Creadores de mercado

Podemos ver los creadores de mercado de MEFF en el siguiente enlace.

https://www.meff.es/esp/Sobre-Nosotros/Creadores-Mercado

Entre ellos se encuentra, por ejemplo SOCIÉTÉ GÉNÉRALE.

Los creadores de mercado (market maker) son brokers que ofrecen contrapartida a los inversores que desean operar con estos derivados. Se comprometen a dar contrapartida, si bien, lógicamente ellos establecen los precios de oferta y demanda de la horquilla.

Los creadores de mercado están obligados a proporcionar liquidez:

• están obligados a comprar las opciones que los clientes quieren vender y
• están obligados a vender las opciones que los clientes quieren comprar

si bien, los creadores de mercado establecen los precios de la horquilla según su conveniencia:

cuando existe una fuerte presión de los clientes que quieren ...

• vender opciones, los creadores de mercado comprarán a precios más bajos
• comprar opciones, los creadores de mercado venderán a precios más altos

de esta forma los market makers obtendrán mayores ganancias.

Volatilidad

La volatilidad mide la fluctuación de una variable. En finanzas, esta variable hace referencia a los precios de mercado, se estudia en un periodo determinado y se cuantifica habitualmente mediante la varianza o su raíz cuadrada, la desviación típica.

Podemos visitar la página de iVolatility donde existe información y gráficos de volatilidad.

https://www.ivolatility.com

Volatilidad en opciones

La volatilidad, en relación con el mercado de opciones, se refiere a la fluctuación en el precio de mercado del activo subyacente.

Volatilidad histórica

Podemos calcular la volatilidad de un valor o índice a lo largo de un periodo, por ejemplo un año, tomando la serie de datos históricos de precios y calculando su variación respecto a la media.

Para calcular la volatilidad utilizaremos la raíz cuadrada positiva de la varianza. 

• σ² → varianza
• σ → desviación típica o desviación estándar

Volatilidad implícita

La volatilidad implícita es la que el mercado espera y se puede deducir de los precios de mercado en cada momento.

Utilizando la fórmula de Black-Scholes podemos sustituir todos los datos en el modelo salvo la volatilidad. Si despejamos esa volatilidad habremos obtenido la volatilidad implícita.

La volatilidad implícita puede diferir de la volatilidad histórica, siendo mayor o menor que esta. Esta discrepancia nos da información acerca del comportamiento del mercado en este momento en relación con el pasado.

Ejemplo con Excel

Vamos a calcular la volatilidad implícita utilizando la herramienta de Solver en Excel usando el archivo de Excel descargable en el post Modelo de Black-Scholes.

Datos:

• S = 105
• X = 100
• T = 1 año
• i = 10% efectivo anual
• C = 12 €

Observe que C la prima del Call se da como dato ya que podemos consultarla como valor de mercado en este momento. Lo que nos piden es la variable que falta, que es la volatilidad (sigma).

Montamos nuestro Solver.

En Opciones pedimos mayor precisión.

Finalmente obtenemos el valor de la volatilidad que es

σ = 22,763838%

Volatilidad en el mercado

Veamos una página que ofrece información sobre la volatilidad de los precios de los activos.

https://www.barchart.com/options/highest-implied-volatility?orderBy=volatility&orderDir=desc

En la imagen de la tabla podemos ver la columna de volatilidad implícita en porcentaje.

Información publicada

Podemos ver el ejemplo de la compañía  ATOS (Atossa Genetics Inc) y sus datos publicados en

https://www.barchart.com/stocks/quotes/ATOS/options

Open Interest

El Open Interest o Interés Abierto, que se puede ver en la imagen anterior, hace referencia al número de contratos vivos de ese tipo (Call o Put, y de esa serie) que se encuentran activos y que no se han compensado con un contrato de signo contrario.

Por ejemplo, en la cuarta fila de la imagen vemos un Call de ATOS con precio de ejercicio $9.00 y vencimiento a 77 días, con una volatilidad implícita de 288,84% y un Open Interest de 28.715 contratos.

Esto significa que de esa serie existen 28.715 contratos Call que están vivos, activos.

Cotizaciones de opciones

Para ATOS veamos las cotizaciones de Call y Put.

Puede consultar los datos de banco Santander en opciones:

https://www.barchart.com/stocks/quotes/SAN/options